Российские компании впервые с начала боевых действий значительно сократили инвестиции, хотя до этого несколько лет активно наращивали вложения. Экономисты предупреждают, что такое изменение тренда может иметь затяжные последствия для развития страны.
По итогам 2025 года в России впервые за весь период конфликта с Украиной зафиксировано снижение инвестиций в основной капитал — то есть вложений бизнеса в здания, оборудование и инфраструктуру, которые обеспечивают расширение производства. До этого, несмотря на санкции и военные действия, инвестиции росли — и темп этого роста был необычно высоким для российской экономики.
Динамика инвестиций: от бума к спаду
За 2025 год вложения в основной капитал сократились на 2,3%, следует из опубликованных в апреле данных Росстата. Еще осенью правительство ожидало роста на 1,7%, однако теперь официальные прогнозы стали заметно более осторожными. Согласно обновленному сценарию Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции снова уменьшатся — примерно на 0,5% по сравнению с предыдущим годом.
Представители бизнеса указывают, что реальное сокращение может оказаться более глубоким. Руководство Российского союза промышленников и предпринимателей не исключает падения примерно на 1,5% и призывает власти и Центробанк не допустить развития негативного сценария.
Еще недавно ситуация выглядела прямо противоположной. В 2024 году инвестиции выросли на 8,4% год к году, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за эти три года прирост превышал 8% ежегодно.
Для сравнения: в предшествующее десятилетие средний прирост инвестиций был менее 2% в год. На тот период пришлись сразу несколько кризисов, из‑за чего в отдельные годы фиксировалось даже снижение вложений. Если же взять интервал в 20 лет, средний темп роста едва дотягивает до 5%.
На что шли вложения и почему поток инвестиций иссякает
В первые годы конфликта значительная часть инвестиций была направлена на адаптацию к беспрецедентным санкциям, отмечают зарубежные исследовательские центры. Бизнесу пришлось ускоренно заменять оборудование и программное обеспечение, настраивать новые логистические маршруты. На смену странам ЕС главным торговым партнером стал Китай, а существующая инфраструктура к этому была не готова. Значимую долю прироста инвестиций обеспечил и военно‑промышленный комплекс.
То, что значительная часть корпоративных вложений была вынужденной, признавали и представители российских властей: ранее озвучивалась оценка, согласно которой около 70% инвестиций приходилось на необходимую адаптацию, и лишь порядка 30% — на расширение производственных мощностей.
Эксперты основанного Андреем Белоусовым Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывали, что почти весь прирост инвестиций обеспечивался двумя источниками — собственными средствами компаний и государственным финансированием. К 2025 году оба эти ресурса начали исчерпываться.
Сокращению вложений способствует падение прибыли предприятий. В 2025 году их совокупный финансовый результат (прибыль за вычетом убытков) снизился почти на 4%. При этом заемные средства остаются труднодоступными из‑за высокой ключевой ставки Центробанка. Аналитики ЦМАКП подчеркивают: при текущем уровне ставок лишь немногие проекты могут обеспечить доходность, превышающую проценты по банковским вкладам, поэтому с экономической точки зрения бизнесу зачастую выгоднее не инвестировать, а держать свободные средства на депозитах.
Государственные расходы также достигли предела роста: уже в первые три месяца 2026 года дефицит федерального бюджета превысил значение, заложенное в план на весь год.
Последствия сокращения вложений для экономики
Снижение инвестиций на 2,3% в целом по экономике может показаться умеренным, однако детализация по секторам демонстрирует куда более тревожную картину.
Военно‑промышленный комплекс продолжает активно наращивать вложения, и темпы этого роста остаются высокими. При этом в статистике в качестве инвестиционных товаров учитывается и военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», куда она включена, рост инвестиций в 2025 году составил почти 60% по данным Росстата.
Одновременно во многих гражданских отраслях наблюдается стагнация или спад. Вложения в инфраструктуру рухнули примерно на 29%. Урезают инвестиционные программы и крупнейшие компании с государственным участием. Так, в 2026 году капитальные расходы ОАО «РЖД» окажутся на 20% ниже, чем в 2025‑м, а инвестиции «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Экономисты Финляндского банка в своем прогнозе до 2028 года отмечают закрепление двухконтурной модели: предприятия, получающие выгоду от военных расходов и господдержки, продолжают развиваться, тогда как остальные — не связанные с оборонным сектором и опирающиеся в основном на рыночный спрос — сталкиваются с растущими трудностями, и их положение со временем будет ухудшаться.
При этом без устойчивого роста инвестиций невозможно обеспечить долгосрочное развитие экономики. Наблюдатели указывают, что ключевая структурная проблема России — нехватка рабочей силы, и решить ее можно только за счет масштабного обновления основных фондов, внедрения современного оборудования и программного обеспечения, повышающих производительность труда. Сокращение вложений в основной капитал делает этот сценарий значительно менее вероятным.
