Ключевая ставка и среднесрочный прогноз
Основные темы июльского заседания — проинфляционные риски из‑за возможного дефицита топлива и влияние мягкой фискальной политики. Ожидается, что решение по ключевой ставке сохранит уровень 14,25%, а средний прогноз ставки на 2027 год будет повышен примерно на 2 процентных пункта.
Опрос аналитиков показал, что большинство ожидают сохранения ставки на заседании 24 июля, часть допускала небольшое снижение. Однако новые негативные данные по инфляционным ожиданиям населения усилили позиции сторонников паузы.
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Аналитики отмечают, что уже анонсированное повышение прогнозной траектории в значительной мере учтено в котировках долгового и денежного рынков. Если же прогноз пересмотрят более чем на 2 п.п., это может усилить давление на внутренний рынок и привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года. Масштабное падение цен на рынках акций и облигаций в июне–июле эксперты описывают как капитуляцию на фоне отсутствия улучшений в геополитике.
Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что на уровне 14,25% цикл смягчения может быть завершён.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном после июльского заседания. Вместе с тем основной сценарий остаётся за дальнейшим плавным и осторожным смягчением, при условии получения рынком более чётких сигналов от регулятора.
