Ключевые выводы
- ЦБ оценивает сокращение экономики на 0,5% в I квартале 2026 года и ожидает роста на 0,9% во II квартале.
- Замедление связано с календарным фактором и нетипично холодной погодой, в том числе простоями в строительстве.
- Март мог отразить лишь прекращение временных факторов, а не устойчивое восстановление.
- Инфляция во II квартале ожидается на уровне 5,9%, к концу года — 4,5–5,5%.
- Прогнозируется рост золотовалютных резервов на $5 млрд в 2026 году.
Причины замедления
После нескольких лет роста темпами выше 4% — частично обеспеченного крупными госрасходами — экономика в 2025 году замедлилась до около 1%, а в начале 2026 года перешла к сокращению. По оценке Минэкономразвития, в I квартале наблюдалось снижение на 0,3%, что стало первым квартальным падением с начала 2023 года.
По оценке Центробанка, экономическая активность в I квартале замедлилась сильнее, чем закладывалось в февральском прогнозе. На динамику повлиял календарный фактор: в январе–феврале было на три рабочих дня меньше, чем годом ранее, что, по расчёту регулятора, снизило годовой темп роста ВВП примерно на 0,5 процентного пункта.
Кроме того, затянувшаяся холодная погода привела к простоям и замедлению в ряде отраслей, особенно в строительстве, где в условиях сильных морозов и снегопадов снизилась активность.
Мартовские показатели могли во многом отражать прекращение действия временных факторов, а не свидетельствовать об устойчивом улучшении экономической активности.
Прогноз на II квартал и дальнейшие риски
Во II квартале календарный эффект будет действовать в обратную сторону: в мае–июне рабочих дней ожидается больше, чем годом ранее, что должно поддержать статистику. Дополнительную поддержку могут дать рост экспортных доходов на фоне удорожания сырья и временное смягчение внешних ограничений.
Вместе с тем сохраняется неопределённость из‑за возможного временного выбытия производственных мощностей в ряде отраслей, что может сдержать восстановление активности.
ЦБ прогнозирует небольшое восстановление инвестиционной активности в 2026 году на фоне смягчения денежно‑кредитной политики. В среднесрочной перспективе регулятор ожидает расширение инвестиционного спроса темпами 1–3% в год, в том числе за счёт реализации инфраструктурных проектов.
В прогноз были заложены предположения о краткосрочном ослаблении санкционных ограничений на нефть из РФ, однако на среднесрочном горизонте внешние ограничения предполагается сохранить.
ЦБ также закладывает в прогноз увеличение золотовалютных резервов на $5 млрд в 2026 году с менее значительным сокращением в последующие годы (примерно $5 млрд в 2027 году и $3 млрд в 2028 году).
Инфляция во II квартале, по оценке регулятора, останется на уровне 5,9%, а к концу года замедлится до 4,5–5,5%.
