Топливный кризис угрожает отложить снижение ключевой ставки ЦБ: резкий рост цен и падение выпуска нефтепродуктов

Рекордный рост цен на бензин

За неделю, завершившуюся 22 июня, розничные цены на бензин резко выросли — около 3% за неделю и примерно 5% за три первые недели июня. С начала года рост цен на топливо приближается к 10% — таких темпов не наблюдалось более десяти лет.

Сокращение производства и низкая загрузка НПЗ

Производство нефтепродуктов в мае сократилось на двузначный процентный показатель по сравнению с прошлым годом: падение на уровне двузначных процентов фиксируется как рекордный за последний период. В июне выпуск бензина мог упасть еще сильнее — до четверти объёмов. Загрузка нефтеперерабатывающих заводов держится на минимальных значениях за два десятилетия.

Вместе это усиливает инфляционное давление и ставит вопрос о дальнейшем смягчении денежно‑кредитной политики: ускорение цен делает сценарий быстрого и значительного снижения ключевой ставки менее вероятным.

Инфляция и реакция Центробанка

По последним оперативным оценкам, инфляция ускорилась до показателя порядка 5,9% в годовом выражении, а недельные темпы в пересчёте на год приближаются к двузначным значениям. На очередном заседании Центробанк снизил ключевую ставку лишь незначительно — на 0,25 п.п., до примерно 14,25% — и отметил, что пространство для смягчения сузилось из‑за проблем на топливном рынке и роста бюджетных расходов.

Рынок и аналитики расходятся во мнениях: часть прогнозов предполагает постепенное снижение ставки к концу года до уровня ниже текущего, но ценовые и долговые рынки уже закладывают сценарии как более медленного снижения, так и возможного ужесточения монетарной политики в ответ на рост доходностей государственного долга.

Ограниченные возможности импортного покрытия дефицита

Поставки топлива из соседних стран вряд ли полностью закроют дефицит: страны‑партнёры производят значительно меньше, чем требуется внутреннему рынку. Параллельно рассматриваются поставки из дальнего зарубежья, в том числе от покупателей российской нефти, но импортный бензин существенно дороже отечественного, и субсидии не гарантируют сохранения привычного уровня розничных цен.

В итоге сочетание сильного роста цен на бензин, обвала выпуска нефтепродуктов и ограниченных альтернатив поставок усиливает риск нового инфляционного шока и делает перспективы быстрого снижения ключевой ставки менее определёнными.