Суть ситуации
Российские банки в настоящее время не располагают свободной рублевой ликвидностью для покупки облигаций федерального займа (ОФЗ), необходимой Минфину для покрытия дефицита бюджета. По словам заместителя президента и финансового директора крупного банка, значительный отток наличных — примерно 2 трлн рублей с начала года — привёл к острому дефициту ликвидности в банковской системе.
Сегодня банки имеют только средства, чтобы кредитовать клиентов — это их основной бизнес, а ОФЗ покупать можно тогда, когда у тебя есть свободная ликвидность и ты в ней уверен. А сегодня ситуация обратная.
Почему это важно для бюджета
Бюджет уже показал дефицит по итогам первой половины года, а потребности на расходные статьи, включая военные расходы, могут превысить план на триллионы рублей. Для покрытия этих обязательств Минфину требуются дополнительные заимствования на рынке — однако покупатели ОФЗ сейчас ограничены из‑за нехватки ликвидности у банков.
В июле аукционы по размещению госдолга были приостановлены: цены ОФЗ падали, доходности росли, а банки, держатели этих бумаг, зафиксировали крупные убытки от отрицательной переоценки.
Реакция Центробанка и риски
Надежда Минфина во многом связана с поддержкой со стороны Центробанка. Регулятор уже предоставил значительные кредиты банковской системе, влив дополнительные средства для поддержания финансирования госдолга; долговые обязательства кредитных организаций перед Центробанком также выросли.
Аналитики предупреждают, что при ухудшении ситуации дефицит бюджета может превысить закладываемые параметры и вырасти до 6–7,5 трлн рублей. Осенью бюджетная «дыра» может увеличиться: падение несырьевых поступлений и риск рецессии во второй половине года создают угрозу недобора НДС, налога на прибыль и подоходного налога.
Чего ожидать дальше
Если банки не восстановят свободную ликвидность или регулятор не расширит инструменты поддержки, Минфину придётся искать альтернативные источники финансирования, что может усилить давление на долговой рынок и бюджетную политику в ближайшие месяцы.
