8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Документ предлагает разрешить Минфину занимать на внутреннем рынке свыше установленного законом о бюджете предела внутреннего госдолга. По замыслу авторов, это позволит покрыть образовавшуюся «дыру» в бюджете на фоне роста расходов, связанных с военными тратами. В случае принятия правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без дополнительного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
По плану на 2026 год Минфин должен был привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение прежних обязательств и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники — средства Фонда национального благосостояния и выручка от приватизации — прогнозируются значительно меньше (порядка 38,5 млрд и 3,2 млрд рублей соответственно).
По мировым меркам государственный долг остаётся сравнительно невысоким — ниже 20% ВВП, но высокая ключевая ставка делает обслуживание долга всё более затратным.
На 2026 год в бюджет заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей, или около 2,6% ВВП: доходы составили порядка 14,8 трлн, расходы — около 20,8 трлн рублей (рост расходов примерно 17% к уровню прошлого года). Минфин ожидает постепенного улучшения ситуации и стремится к нулевому структурному дефициту только к 2029 году.
Несмотря на высокие мировые цены на нефть, нефтегазовые поступления едва выходят на уровень начала 2025 года. Среди причин — укрепление рубля и сложности в работе нефтегазового сектора, связанные с регулярными атаками на производственные мощности и ограничениями экспорта нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Банком России как дополнительный проинфляционный фактор. Это станет одним из факторов при решениях по ключевой ставке; следующее заседание совета директоров ЦБ намечено на 19 июня.
Активное размещение государственных займов способно вытеснить частные размещения, что сузит источники финансирования для бизнеса и частных проектов. Центральный банк ещё в 2025 году предупреждал о рисках усиления конкуренции за ограниченные ресурсы на финансовом рынке.
Рост просьбы Минфина поднять потолок заимствований последовал после информации об увеличении военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Более масштабные заимствования могут продлить период высоких ставок и усилить отток ресурсов из гражданского сектора экономики.
Важно и то, что предложения по изменению параметров бюджета предусматривают возможность корректировок без обсуждения в Госдуме. Раньше парламентская процедура давала хотя бы некоторую прозрачность бюджетного процесса; такая практика ослабляет возможность планирования и контроля расходной политики.
