Набиуллина: выбор траектории ключевой ставки — одна из самых сложных задач для ЦБ

Глава Центробанка Эльвира Набиуллина на Альфа‑Саммите сообщила, что Банк России продолжает цикл снижения ключевой ставки, однако определение её траектории остаётся крайне сложной задачей.

«Иногда дискуссия идет на повышенных тонах… Очень сложные решения приходится принимать»

По её словам, год назад ключевая ставка составляла около 21% — с тех пор регулятор снизил её на примерно 6,5 процентного пункта к настоящему времени.

Набиуллина пояснила, что перед ЦБ стоит задача одновременно сдерживать разгон инфляции и не препятствовать возможностям экономического развития. Выбрать оптимальную траекторию ставок в таких условиях непросто.

По её оценке, нынешние изменения носят глубокий характер — в экономике происходят структурные трансформации, из‑за которых трудно оценить реальный потенциал выпуска товаров и услуг на базе существующих технологий и инфраструктуры.

Она привела пример: часть производственных мощностей, ориентированных на прежнюю структуру спроса, становится невостребованной — например, газотранспортная инфраструктура, нацеленная на поставки в Европу. Это требует тщательного анализа при принятии решений.

«Наши решения — они не автоматические, хотя может иногда кому‑то показаться со стороны, что это так»

Набиуллина также отметила, что 2025 год был непростым: экономика выходила из перегрева, и макроэкономические данные показывали, что спрос существенно превышает предложение.

Она подчеркнула важность высокого качества данных и призвала не бояться показывать достоверную картину в экономике — это необходимо для взвешенных решений регулятора.