Решение по ставке и главный сигнал
Банк России снизил ключевую ставку до 14,25%. Однако в резюме обсуждения заседания 19 июня члены совета согласились, что для возвращения инфляции к целевой отметке в среднесрочной перспективе может понадобиться более высокая траектория ставки, чем закладывался в апрельском прогнозе.
Как менялся прогноз
Апрельский прогноз предполагал среднюю ставку 14–14,5% в 2026 году и 8–10% в 2027 году: ожидалось, что к концу года ставка опустится примерно до 12–13%, а в 2027 году начнёт возвращаться к однозначным значениям. Сейчас этот сценарий оказался под вопросом — регулятор сообщил, что при пересмотре траектория, скорее всего, пойдёт вверх, а не вниз. Обновлённый прогноз будет представлен на опорном заседании 24 июля.
Причины для пересмотра траектории
- Минфин перенёс возврат к нулевому первичному структурному дефициту с 2026 на 2029 год, что увеличило бюджетный импульс на ближайшие три года.
- С середины мая ускорился рост цен на моторное топливо, что может породить вторичные эффекты через издержки предприятий и инфляционные ожидания.
- Участников заседания насторожило ускорение кредитования в апреле–мае: накопленный рост широкой денежной массы с начала года превысил верхнюю границу диапазона 2016–2019 годов.
В совокупности эти факторы подтолкнули членов совета директоров к выводу, что для сдерживания инфляции понадобится более жёсткая денежно‑кредитная политика в 2026–2027 годах, чем предполагалось ранее.
